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中泰证券股份有限公司范劲松,熊欣慰,晏诗雨近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《内生外延，势头向上》，本报告对千味央厨给出买入评级，当前股价为70.72元。

千味央厨(001215)　　投资要点　　事件： 公司发布定增公告， 拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 5.9 亿元（含），发行对象不超过 35 名，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于投资以下项目：食品加工建设项目（芜湖百福源食品加工建设项目 2.02 亿元，鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期） 3.08 亿元）、收购味宝食品 80%股权（0.42 亿元） 、补充流动资金（0.39 亿元）。　　收购味宝，切入茶饮赛道。 味宝食品是一家专业从事粉圆系列产品研发、生产、销售的合资企业，主要产品包括黑糖粉圆、琥珀粉圆等，现已形成 15000 吨的粉圆年生产能力。味宝食品拥有较强的研发能力，核心客户稳定，主要为百胜中国（对应品牌肯德基、必胜客等）和津味实业（对应品牌 85 度 C）等。味宝食品为百胜中国 T1 级供应商。 2021/2022 年度，味宝食品实现的营业收入分别为 0.75/0.42亿元，净利润分别为 1213/-420 万元。（1）味宝有望为上市公司主体业绩带来更大弹性。一方面，收购价格较优，另一方面，伴随餐饮修复，味宝业绩有望实现高增。（2）味宝有望助力上市公司主体切入茶饮赛道， 收购完成后，千味将成为拥有两家百胜中国 T1 供应资格的供应商，巩固公司在餐饮供应链领域龙头地位和品牌力。　　新增产能，助力内生增长。 芜湖百福源食品加工建设项目和鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），主要系对速冻面米制品产能进行扩充升级，合计新增约 9.20万吨年标准产能。 1）鹤壁：新增产能 7.2 万吨，主要生产速冻米面制品并面向华北和东北地区客户； 2）芜湖新增产能 5.2 万吨（已有 3.2 万吨于 2022 年投产）。一方面， 优质稳定的客户资源为公司未来新增的产能奠定足够客户基础；另一方面，加大在华北和华东地区的产能投入， 也有望进一步满足日益增长的市场需求。　　业绩持续恢复， 23 年展望积极。 展望 23 年，公司收入业绩均具备较大弹性。 收入端： 1、 大 B 端百胜等引领复苏拉动增长； 2、 小 B 端乡厨、团餐先行，社会餐饮接力，低基数下有望实现高增。利润端，棕榈油等成本优化下盈利改善可期。远期看，餐饮供应链空间巨大且疫后加速渗透趋势明显， 公司内生+外延不断拓展自身能力圈，多渠道多品类发展验证自身实力， 未来龙头市占率将迎来顺势提升。　　盈利预测： 考虑味宝并表，我们预计公司 22-24 年营收分别为 15.43/20.06/25.14亿元（前次为 15.43/19.65/24.60 亿元）， 净利润分别为 1.02/1.54/2.04 亿元（前次为 1.02/1.42/1.85 亿元） , 对应当前 PE 为 61x、 40x、 30x。　　风险提示： 新客拓展不及预期、 产能建设不及预期、 食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利9900万，根据现价换算的预测PE为62.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为82.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，千味央厨（001215）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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