铜

等待沽空

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昨日，上海市场电解铜对沪铜2305合约报升水50-80元/吨；广东市场电解铜对沪铜2305合约报贴水30-0元/吨；华北市场电解铜对沪铜2305合约报贴水220-20元/吨。宏观方面，全球主要经济国家的4月制造业PMI低于荣枯线，市场担忧需求走弱，同时，美国就业市场保持强劲，美联储或重拾鹰派作风。基本面上，海外矿的生产端和港口运输端问题陆续得到解决，加工费止跌企稳，不改宽松局面，随着冶炼企业密集检修期的来临，粗铜供应或再度收紧，并抑制电解铜产量，且电解铜进口量亦有限；一季度国内消费复苏的预期基本兑现，但后续需求难有边际增量，甚至存在回落的可能，预计国内温和去库，海外库存维持偏低水平。上周，国内电解铜社会库存增量4600吨，保税区库存增加700吨。目前，沪、伦铜处于短暂调整阶段，考虑到宏观和基本面均难寻利多驱动，价格重心持续上修的可能性偏低。

策略方面：建议等待沽空。

铝

高抛低吸

昨日，上海市场电解铝对沪铝2305合约报升水10-50元/吨；华中市场电解铝对沪铝2305合约报贴水80-40元/吨；广东市场电解铝对沪铝2305合约报升水85-125元/吨。铝土矿进口量高企，国产矿量有所恢复，成本下移推动氧化铝冶炼利润修复，加之新扩建项目落地，氧化铝供应延续过剩局面，据中央气象台预报，未来几天云南、广西等部分干旱地区将出现强降雨，市场对供应端的担忧或转弱，加之四川、贵州和广西仍有复产和转移产能兑现，电解铝产量稳步走高的预期提升，但冶炼成本线继续下移；铝加工企业的开工率已有明显恢复，且价格的阶段性回落有利于下游刚需采购，但部分板块的新订单增速有所放缓，出口需求亦有回落，对后续消费持谨慎态度，预计国内社会库存维持去化，但去库幅度环比收紧，海外电解铝库存波动不大。上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存下降2500吨。目前来看，沪铝缺乏突破震荡区间的动因，密切关注西南、西北地区的电力供应情况。

策略方面：建议高抛低吸。

锌

等待沽空

昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水220-250元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2306合约报升水190-220元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水80-140元/吨。进口矿量将有所增加，国内矿山进入生产高峰期，冶炼企业和港口的矿库存量仍不低，但冶炼企业维持高开工率，矿端供需呈中性偏紧水平，由于新增检修与检修复产并存，国内精炼锌产量高企；一季度依靠基建快速拉动锌消费，但基建的需求边际增量有限，压铸锌合金和氧化锌板块亦难寻亮点，整体需求存在回落压力，预计国内精炼锌去库周期接近尾声，海外库存缓慢增加。上周，锌锭社会库存增加3100吨。宏观情绪趋于谨慎，基本面预期偏空，不过低库存和去库现状给予价格些许反弹动力。

策略方面：建议等待沽空。

铅

逢高沽空

昨日，上海市场电解铅主流报价对2305合约报升水0-30元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水175-125元/吨。部分大型原生铅冶炼企业有检修计划，短期内可交割货源偏紧，随着检修恢复，再生铅产量将有所增加，同时，电动和汽车蓄电池消费均低迷，经销商手里的货源消化速度缓慢。上周，铅锭社会库存增加1100吨。短期内，国内供需双降，社会库存难见大幅累增，但从中长周期来看，基本面预期仍偏空。

策略方面：建议逢高沽空。

锡

价格回调可关注多头机会

昨日云锡升水800元/吨，普通云字报平水，小牌贴水450元/吨。宏观美国债务风险有所抬头，市场开始押注七月开启降息周期，有色上方压力减轻，佤邦禁矿事件影响减弱，市场交易情绪有所降温，矿端供应仍旧偏紧，进口方面，由于印尼出口证影响而导致今年矿进口量级出现下降，但冶炼厂减产目前并不明显，消费方面暂无大幅回暖状况，目前下游消费处于筑底周期，但继续走差的可能性已经不大，目前库存仍旧处于较高水平，可以等待价格出现阶段性回调后关注多配机会。

策略推荐：关注回调做多机会。

镍

供应逐渐放量，反弹试空

昨日金川镍报190600元/吨，俄镍报191800元/吨，镍豆报188350元/吨，美国地区性银行危机接连显现，叠加债务危机抬头，联储加息或接近尾声，市场开始押注七月开启降息周期，有色上方压力有所放缓。从产业方面看菲律宾雨季逐渐过去，矿端供应持续回升，港口库存开始累库，虽然之前大多数镍铁厂由于利润不佳陆续减产，但库存仍旧处于高位，不锈钢短期需求恢复仍旧缓慢，但钢厂利润修复，后期排产预计增加，新能源方面三元前驱体需求仍旧弱，目前汽车消费处于淡季，新能源需求不旺，仅硫酸镍转产电积镍利润恢复刺激企业生产，综合来看，镍元素供应端放量，印尼二级镍新增产能释放，纯镍进口部分长协货源到港缓解现货压力，但下游需求端恢复难言乐观拖累价格，当前镍的供需格局已经逐渐走向过剩，建议以偏空思路对待。

策略推荐:价格反弹试空。