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东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《2023一季报点评:热场价格触底,持续推进碳基复合材料平台化布局》,本报告对金博股份给出买入评级,当前股价为175.63元。

金博股份(688598)  投资要点  Q1热场价格触底,看好未来单吨利润反弹:2023Q1公司实现营收3.0亿元,同比-33%,环比-0.5%;归母净利润1.2亿元,同比-42%,环比+117%;扣非归母净利润0.3亿元,同比-81%,环比+74%。营收利润同比下滑主要系公司主业热场价格下降所致。2023Q1出货量约810吨,即单吨收入37万元,基本已触底,根据我们测算,2023Q1剔除股份支付费用影响的单吨扣非归母净利润为4.3万元。由于政府补贴主要为电力补贴与主业经营相关,且可持续,我们认为在计算公司的单吨利润时可叠加单吨政府补贴,2023Q1政府补贴合计0.99亿元,即单吨政府补贴约12万元,叠加政府补贴的单吨利润为16万元,后续随着原材料碳纤维价格下降&制造成本降低,单吨利润有望反弹。  产品降价影响毛利率,净利率环比提升明显:2023Q1综合毛利率为36.0%,同比-17.3pct,环比-3.1pct;净利率为39.1%,同比-5.8pct,环比+21.2pct。期间费用率为23.2%,同比+7.6pct,其中销售费用率4.4%,同比+1.3pct,管理费用率(含研发)为18.4%,同比+7.3pct,财务费用率为1.4%,同比-1.0pct。  合同负债&存货较为稳定,保障业绩增长:截至2023Q1末,公司合同负债为0.08亿元,同比+68%,存货1.8亿元,同比-4%。2023Q1的经营性净现金流为0.54亿元,同比-67%。  长期看好碳基复合材料龙头平台化布局:(1)高纯热场:光伏N型硅片热场、SiC热场对纯度提出更高要求,公司已与宇泽(光伏N型热场)、天科合达(SiC热场)等达成战略合作。(2)碳陶刹车盘:通过不断优化产品成本,提供不同性能等级的碳陶刹车盘,已满足主机厂不同车型的要求,现已收到4个定点通知并开始小批量交付,公司目前年产能约10万盘并积极扩大产能。(3)锂电负极材料:代加工产线加快建设进度,全年出货5-6万吨,公司与多家相关公司持续沟通中,预计2023Q2调试。(4)氢能领域:氢气制备与碳纸目前处于产线投建阶段。  盈利预测与投资评级:随着热场价格逐步企稳,长期碳基复合材料平台化布局,我们基本维持2023-2025年公司归母净利润为8.8/11.5/15.2亿元,对应当前股价PE为18/14/11X,维持“买入”评级。  风险提示:竞争格局恶化,新品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司苗雨菲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.73%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.71亿,根据现价换算的预测PE为21.42。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级10家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为259.06。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金博股份(688598)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

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